参考消息网7月11日报道<\/strong>美国《华尔街日报》网站7月9日刊登题为《强势美元在钱银战新转折中赢得通胀战争》,全文摘编如下:<\/p>

反向钱银战已打响<\/strong><\/p>

反向钱银战打响,美国正在取胜。再说一遍,就像美国在2008年金融危机后“赢得”美元价值降低之战相同,现在它正在赢得美元增值之战。<\/p>

出资者面对的问题是,这是全球经济必要的再平衡的一部分,仍是矫枉过正、或许会突然之间(且以令人苦楚的方法)批改,或许两者兼而有之。<\/p>

最近美元的动摇起伏不同寻常,但真实有目共睹的是美元的汇率水平。<\/p>

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美联储大楼(新华社)<\/p>

美元对欧元汇率一度挨近1比1,这是2002年以来的第一次。美元对日元汇率到达1998年以来最高水平。在扣除通胀要素后,美元交易加权汇率指数仅有两次显现其币值比现在更强势,分别是在2002年和1985年。<\/p>

经济逻辑与钱银支撑相结合,推进美元上涨。<\/p>

经济逻辑既推进美元走势,又助力全球经济康复某种平衡。但对许多人来说,这很苦楚。<\/p>

经济证明强势美元是合理的,这并非由于美国经济增加特别微弱——事实上,最近的数据十分令人绝望——而是由于其他地方的状况更糟。<\/p>

最近美元对欧元和日元的汇率飙升是由于天然气价格暴升,以及俄罗斯供给或许被彻底堵截的要挟。作为动力进口大国和机械出口国,日本和德国特别受到影响。<\/p>

在十分简略的层面上,新的出资将改变方向,而美国更具吸引力,由于水力压裂穷户使美国在动力方面完成了自给自足。<\/p>

凯投世界宏观经济咨询公司资深拴住经济学家乔纳斯·戈尔特曼说:“对任何动力密布型职业来说,美国现在看起来状况更好。美国竞争力大增,交易条件有所改善。”<\/p>

这体现在美元走强上。从经济数据中也可以看出这一点。<\/p>

数据显现,在动力要素的推进下,日本和德国的进口本钱都在飙升。本年5月,德国呈现了自1991年以来的初次产品交易逆差。这对一个一般实施重商主义方针并具有巨额交易顺差的国家来说,是一个惊人的反转。<\/p>

在必定程度上,强势美元协助解决问题。<\/p>

假如拴住是对的,德国面对长时刻较高的动力本钱,那么它将需求投机对运用廉价俄罗斯天然气的重工业和化工厂的依靠。弱势欧元有助于抵消竞争力的丢失,鼓舞对动力密布程度较低的其他出口职业的出资,按捺进口,封爵减轻对工作的徒劳无益。<\/p>

这种镇定的描绘疏忽了苦楚。钱银走弱提高了出口产品的竞争力,但顾客的利益受损,由于他们不再可以购买那么多进口产品。一起,钱银走弱会在通胀现已过热的状况下进一步推高通胀。而美国的状况恰恰相反:强势美元使出口愈加困难,使美国跨国公司的海外赢利投机,却使进口产品比较廉价,封爵有助于美联储遏止通胀。<\/p>

钱银逻辑清楚明了<\/strong><\/p>

钱银逻辑是清楚明了的。在美国,资金收益高于其他发达国家。美联储在加息,以企图遏止通胀。欧洲央行表明也将加息,但没有这样做。日本银行则表明不会加息。近几周来,跟着对经济阑珊的忧虑加重,对美联储加息的预期有所削弱,但对欧元区的预期下降得更快。美欧两年期债券收益率之间的距离加大,对美元构成支撑。<\/p>

很难评价这种状况何时走过头。购买力平价企图比较不同国家的产品本钱,但往往与实际汇率大不相同——且这种差异或许继续很长时刻。最简略的衡量标准是英国《经济学人》杂志编制的、已继续多年发布的巨无霸指数。该指数显现,依照现在汇率,无处不在的巨无霸汉堡在日本比在美国廉价42%。对饥不择食的美国游客来说,欧元不太合算,但汉堡仍然廉价。<\/p>

在缺少有用的根本衡量标准的状况下,钱银交易员常常靠在图表上画曲线来猜测动摇。这样做并不比靠直觉强。我现在的感觉是,日元疲软现已走得太远,而考虑到俄乌抵触,欧元与美元平价很有含义。其他不说,日元一般在困难时期充任避险钱银,但跟着最近几周对全球阑珊的忧虑加重,日元反而进一步价值降低。<\/p>

汇率越是朝一个方向走得太远,终究的批改就会越剧烈、越快速、越苦楚。可是,假如没有什么新的触发要素——乌克兰的平和协议或许使德国从头取得廉价天然气,或许美联储转向鸽派态度——就很难看到有什么会促进美元走势转向。<\/p>

最后修改日期: 2022年7月14日

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